了解：美欧股市回升，但其实经济非常糟糕

xubin · 发表于 2023-12-31 13:55:49

　　东方智库首席研究员、东南大学国际战略智库首席研究员周远

　　最近一些天来，美国和欧洲实际的经济情况与股市的表现处于“冰火两重天”。

　　一方面，在新冠肺炎疫情的持续冲击下，美欧国家的经济不断萎缩，无论是经济产出、外贸出口、市场消费还是企业经营、员工就业、家庭支出，都呈现陡峭式下滑，美国和欧洲国家的政府因为普遍感觉支撑不住，不得不冒着疫情很有可能复发的危险放松防控措施，重启经济和工商企业的生产经营活动，以使经济止跌回升。

　　视频截图：特朗普宣布国家紧急状态。（来源于CNBC）

　　另一方面，美国和欧洲主要国家的股价却呈上扬态势。以美国股市为例，在5月4日至8日的一周内，除5月6日小幅下挫外，其余4天的股价都在上涨，5月8日一周股市收盘时，道琼斯30种工业股票的价格上升1.91%，涨455点，收盘于24,331.32点。这一周总涨幅达2.56%。道琼斯股价在经历了3月和4月的狂跌后已逐步回升，与去年底相比只下跌了14.74%。如果继续回升，则将恢复到历史高点。

　　由高科技股构成的美国纳斯达克股指，更是回升强劲，目前已经恢复到2019年底的水平，距新冠疫情导致市场动荡前的最高点只相差7%。与此同时，欧洲斯托克600指数也从3月份的低点回涨了22%，代表全球股价走势的MSCI全球综合股指上涨了28%。

　　面对经济惨状愁眉苦脸的美国总统特朗普，看到股市上周持续回升的表现心情有所好转，因为这让他在疫情带来的政治不利与市场急剧下滑的暗淡之中，再次看到了竞选连任的希望之光。此时此刻，他太需要这样的市场抢眼表现了。然而，精明商人出身的特朗普深知眼下股市的回升很可能是昙花一现，因为美国经济的基本面相当糟糕。即便从市场角度观察，也可以看到代表今后一年里企业盈利水平的每股利润（EPS）的走势与股价的回升是相悖的。如美国标普500股指从3月份的低点恢复了3成左右，但构成其股票的EPS仍在持续下滑。

　　欧洲主要国家的股市也大多是这种情况，如欧洲第一经济大国德国的股指最近恢复了3成，但EPS比2月下降了2成。

　　最近欧美股市的回升，主要是三大原因：一是美国和欧洲的疫情严重国家，在5月之前和5月以来，因经济社会压力太大，尤其是工人大量失业不堪重负和民众厌烦长期被隔离，相继放松管控，大部分的工商业重新开放，让市场看到了经济重启的前景；二是美国和欧洲国家当局联手金融货币机构，都在以超乎2008年全球金融危机之后的经济救援力度，大力刺激经济发展，阻遏市场颓势，大量回收不良资产债券。据各国已经宣布的财政刺激措施，全球的经济救援和刺激发展的资金已超过8万亿美元。美联储、欧洲央行、日本央行和韩国政府，都在通过罕见的金融宽松政策向市场提供资金，国际货币基金组织和世行也在放宽规定提供救援。美国动作更大，美联储宣布全面收购信用等级较低的企业和公司债券，让市场对企业的信用担忧逐渐消退，大量资金在流入美国股票及债券等多种资产；三是多国的疫情趋于稳定，全球疫苗开发不断传出好消息，据报道最快的疫苗有望于今年底面世和部分接种。

　　股市的行情变动，很大程度上与市场的信心有关。一般而言，股价被认为与半年之后的经济和市场因素相关。总体看，股市时常有走在实体经济前面的倾向，但也往往走错道，这是投资者需要特别注意和稳妥把握的，除非准备豪赌一把。

　　视频截图：美国CNBC市场分析专家谈美国股市和救市。（来源：CNBC）

　　当下美国和欧洲国家的经济真实状况既有可以明显感知到的，也有各种数据可以佐证的。欧盟官员大多预计，随着欧盟国家普遍进入严重衰退，整个欧盟和欧洲经济都将出现历史性的下滑。

　　5月6日，欧盟经济专员保罗·根蒂罗尼在布鲁塞尔发布欧盟春季经济预测报告时表示，由27个成员国组成的欧盟将经历“历史上最严重的经济衰退”。“由于冠状病毒大流行，欧盟的经济活动几乎在一夜之间下降了大约三分之一。”欧盟的经济预测报告估计，在以欧元为货币的19个成员国中，2020年的国内生产总值（GDP）将创纪录地下降7.75％。包括全部27个成员国的欧盟GDP今年将下降7.5％。整个欧盟的失业率有可能从2019年的6.7％上升到2020年的9％。

　　实时统计数据显示，尤其是在过去的几周中，欧洲的经济活动以异常快的速度下降，因为大多数成员国在3月中旬为应对病毒危机而采取的封闭隔离措施已使欧洲经济几乎全面陷入“冬眠状态”。欧盟国家的经济产出在今年上半年发生崩溃，但大部分的收缩将反映在第二季度。如果疫情复发，则这种崩溃将继续延续，这是欧盟和欧盟各国最为担忧的。

　　也有比较乐观的估计预测，如果疫情好转的势头持续，特别是疫苗能快速开发出来，欧盟有望在2021年恢复经济增长，但预计不会赶上疫情之前的水平。根蒂罗尼估计，整个欧盟明年的GDP将增长6.1％，欧元区的增长将略高于6.3％，同时整个欧盟的失业率将略有下降，有望从2020年的9％降至明年的8％。

　　图片说明：美联储主席鲍威尔（右）发表讲话。（来源：新华网）

　　4月底，欧盟发布了初步经济数据，显示欧盟经济在今年第一季度萎缩了3.5%，这与2019年最后一个季度经济增长2.7％形成了很大反差。今年一季度欧元区的整体GDP下降幅度更大，为3.8％。欧盟统计局指出，这是自1995年以来记录的经济“最严重下降”。从国别看，经济“衰退的深度和复苏的力量是不平衡的，这取决于各国解除封锁的速度和程度，以及每个经济体和每个国家的财政资源对旅游业等服务业的依赖程度。这种差别对单一市场和欧元区构成了威胁，但可以通过果断的欧洲共同行动来缓解。我们必须应对这一挑战”。

　　欧盟在疫情暴发之初，因南欧与北欧国家的处境不同，利益和心态不同，欧盟迟迟不能就经济救援达成一致。北欧国家担心南欧国家没有能力偿还债务，让所有欧盟国家都为它们背上包袱，因此拒绝发行欧盟“新冠国债”，只同意由欧洲央行等出面，采取非国债式的经济救援行动，但这样做的筹资额度远远不够。经过几个回合的争辩，北欧成员国的立场有所缓和，意大利和西班牙等南欧国家也降低了融资要求，作出了肯定偿还债务的承诺，欧盟的经济救援和刺激发展政策采取了折中态度。

　　资料图片：鲍威尔（右）就任美联储主席。（来源：新华社发沈霆摄）

　　美国经济在疫情危机中越陷越深。各种评论认为目前的美国经济是上世纪30年代大萧条以来“最糟糕的”，有人甚至认为比大萧条时期还要糟糕，因为美国的疫情仍在严重恶化，无人知晓疫情何时能够结束。

　　美联储主席鲍威尔4月29日在公开讲话时预告了美国“一些真正糟糕的经济数据”。鲍威尔说：“我们将看到第二季度的经济数据要比我们看到的任何经济数据都要糟糕。这种疾病有直接后果，我们正在采取措施保护自己免受这种疾病的侵害。美国的少数族裔经济状况比白人更为糟糕。”

　　鲍威尔指出，几个月前美国的劳动力市场是美国少数族裔历史上最好的，但由于“居家不出”令关闭了美国的餐馆、电影院、零售店和许多其他企业行业，因此成批的美国少数族裔人员失业了。鲍威尔称：“坦率地说，现在所有人都受到威胁，这令人心碎。”

　　特朗普总统除了对整个美国经济的惨状感到痛心外，更担心美国的就业形势恶化，因为这直接关系到不到6个月之后的总统选举。从美国历次大选看，不管美国的国际和外交问题有多严重，广大选民真正关心并决定他们投票选择的还是美国的经济，因为这涉及到他们的切身利益。

　　一项新的经济分析报告称，美国4月份的失业人数连破纪录，“这很可能会使美国的就业水平退回到上世纪90年代后期以来的最低水平”，而就业率是特朗普执政3年多来一直大肆吹嘘的突出政绩。

　　上周，美国劳工部发布了广为关注的4月份就业报告。美国每周失业救济申请更新表显示，截至5月2日，当周又有317万美国人申请失业救济，这使美国自新冠病毒大流行以来申请失业救济金的总人数超过了3300万人。

　　该报告发表后，美国经济政策研究所的高级经济学家埃莉斯·古尔德在其博客文章中评论说，“自3月以来，新冠病毒大流行已在（美国）整个经济中传播了海啸，造成了前所未有的毁灭性损失”。美国最初的失业申请主要集中在酒店业，因为旅馆和整个旅游业都遭受了巨大损失，但现在看来美国的失业已经“遍及了大部分劳动力市场”。古尔德分析称，“我们经历的失业可能使我们落后了大约20年的就业增长。在低端，4月份的失业无疑将抵消大衰退中复苏的所有收益。在高端，我们的失业率将恢复到90年代中期经历的就业水平，抵消了美国过去25年的所有就业增长”。

　　美国其他的经济学家估计，目前美国可能已经达到近20％的失业率，正在接近经济大萧条时期的最高水平。美国当时的最高失业率为24.9％。如果失业率继续增加，将突破这一历史失业率峰值。美国诺贝尔经济学奖获得者保罗?克鲁格曼上周发表了类似的悲观分析，并暗示美国劳工部发布的就业报告可能并未显示出美国失业的全部情况。美国失业危机愈演愈烈，对特朗普可不是什么好事。
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