聊聊超预期降准提振股市债市

guozhiwei · 发表于 2024-3-18 10:36:27

　　转自：中国经营网

　　本报记者顾梦轩夏欣广州北京报道

　　央行超预期降准又给A股市场打了一剂“强心针”。3月17日，央行公告称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好公共政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定将于3月27日减低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。98问答网的具体问题可以到我们网站了解一下，也有业内领域专业的客服为您解答问题，值得您的信赖！

　　天相投顾基金评价中心相关人士在接受《中国经营报》记者采访时指出，央行此次降准，除了引导金融机构进一步加大对实体经济的支持力度、降低融资成本外，一方面可以缓解由于近期欧美部分银行出现流动性危机所造成的市场恐慌，另一方面可以满足国内商业银行由于大量投放信贷所导致的资金需求。

　　国泰基金预计，此次降准释放长期流动性5000亿元~6000亿元左右，使得3月跨季更加平稳。

　　改善市场风险偏好，修复估值

　　至于“硅谷银行事件”是否是此次降准的诱因，博时基金宏观策略部分析，从以往货币政策调整的历史看，由于围绕硅谷银行事件和瑞信的海外金融经济变化并未到达足够大的“量级”，不太可能是本次降准触因；当前准备金并非信贷投放的硬约束，故也排除信贷投放不力。

　　从A股市场表现来看，降准消息公布后，3月20日、21日、22日三天，上证指数上涨0.47%、深证成指上涨1.94%，创业板指上涨2.1%。

　　从资金动态看，按照万得行业三级分类，截至3月22日的五个交易日，资金流入最多的三个行业是互联网软件与服务、半导体设备、电子设备、仪器和元件以及通信设备三个行业领域。另外据Wind数据，3月20日、21日、22日三天，北向资金合计成交量为3274.58亿元。

　　从历史上看，就A股市场而言，只有少数时候，降准传递了货币政策转向信息（如2018年6月），大多数时候均代表政策的宽松在延续。

　　博时基金宏观策略部指出，在上述两种情况下，A股后续走势均主要依赖于其后增长、盈利等方面信息的变化。准备金率并非一个大量级的货币政策工具，很难单独扭转经济趋势。故历史上看降准之后A股并没有呈现较为一致的向上或向下走势。“考虑到上述信息，较难认为A股会因降准而持续上涨。但考虑到当前经济仍处于恢复态势，A股估值也处于中性水平，A股中期的趋势仍然较佳。”

　　光大证券研报认为，降准再次释放了积极的政策信号，有利于增强市场预期，但A股当前的主要矛盾不在流动性，降准的边际提升效用有限。

　　上述研报指出，目前的股票市场仍未从估值和盈利预期下修的双重压制中恢复，降准虽然难以直接对这两方面因素产生影响，但降准有助于增强市场对于宽信用持续性的预期，而信用企稳是企业盈利企稳的重要前瞻指标，从而间接增强市场对于企业盈利修复的信心，进而改善市场风险偏好，也有利于估值修复。

　　债券市场方面，国泰基金认为，降准对于债市有一定提振，中短端确定性利好，长端利好有限。目前一年期AAA同业存单已经在2.7%附近，接近MLF利率。本次降准将使得资金进一步收紧的担忧消退，存单和短债收益率有望下行。长债在海外金融风险加剧，资金担忧缓解，国内经济修复速度达到拐点的情况下仍然处在顺风状态。但是长端需要关注去掉“促进综合融资成本稳中有降”后，过去两年持续下行的广谱利率，如存贷利率是否会重现上行趋势。

　　博时基金宏观策略部指出，历史上，降准后债券收益率往往下行。但在近两年，由于降准已成为一种偏中性的技术操作。降准后利率下行并不明显，甚至有时反而会有所上行。总的来看，其对短端的作用更大，长端利率走势还是取决于基本面的变化，预计本次降准后情况也是如此。

　　利好银行、地产、TMT等多个板块

　　降准将为A股市场的哪些板块带来利好？

　　中融基金认为，降准利好银行股，将增加银行可贷资金，使银行资金充裕；利好地产股，可贷资金增加意味着地产公司与购房者可向银行贷到更多资金，从而提升地产市场需求。

　　国泰基金方面指出，权益市场方面，降准之后市场流动性得到补充，同时政策的适当呵护也有利于市场风险偏好的提升，利好权益资产。未来我们仍偏好以中期视角关注如下行业机会：第一，中国特色估值体系下价值重估的国央企；第二，成长中具备政策支持和景气改善潜力的计算机、TMT、高端制造；第三，疫后需求修复的医疗器械、医疗服务；第四，衰退预期与避险需求对黄金价格构成支撑的贵金属板块。

　　“总体来看，降准会间接降低企业融资成本，促进实体部门信贷支持，但直接效果有限。短期内，降准可提升投资者信心，对股市具有情绪提振作用。但目前企业中长期贷款同比增速已位于历史高位，需警惕其下降带来的股市回调风险。”中融基金有关人士说。

　　谈及公募基金领域，天相投顾基金评价中心有关人士表示，降准虽然不能直接影响公募基金领域，但是降准有助于拉动国内经济增长，提升上市公司赢利能力及企业估值水平，从而使得公募基金净值保持增长，吸引投资者将更多的资金配置到公募基金中。同时，财富增长效应将使得投资者更加愿意、敢于消费，进一步促进国内消费增长。