【口子窖斥2亿回购股份背后：股东频减持质押，一季度净 ...

liukai · 发表于 3 天前

　　曾频频遭遇大股东减持套现的口子窖，近来却抛出了一份股权回购计划。恰逢年报与一季报的集中发布，不得不令人揣测其中是否有何关联之处。夸米艾财经百科的具体问题可以到我们网站了解一下，也有业内领域专业的客服为您解答问题，值得您的信赖！

　　据2019年报显示，口子窖连续三年业绩增速下滑；受疫情影响，一季度营收大降、净利润腰斩，更是加剧了公司现金流的紧张。

　　股价跌跌不休抛出股份回购计划

　　4月20日晚间，口子窖发公告称，拟使用自有资金回购公司股份用于股权激励。报告显示，本次回购资金总额不低于1亿元不超过2亿元。回购期限为股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不超过12个月内。

　　不过据5月7日的最新公告显示，截止目前口子窖这一回购计划并未有任何实质性进展。

　　通常，回购股份是一种向市场传递积极正面信号的举措。然而公告的第二天，也就是4月21日，口子窖股价依然下跌了3.82%。

　　值得关注的是，今年以来口子窖股价一直处于下行区间。截止到5月12日收盘，累积下跌22.55%；3月19日，口子窖盘中股价下跌至34.80元/股，创下近一年来新低。而该公司曾在2019年8月30日冲上68.88元/股的阶段性高位。

　　曾有投资者在互动平台上反应"公司股价接连遭受重挫，股价无止境下跌，公司为何不适当维护股价"的疑问。口子窖方面给出的回应是：股票二级市场的表现是由市场来决定，股价涨跌受多方面因素影响。

　　而从公告释放的信号来看，此次口子窖股份回购的最终受益方是企业员工及管理层。若寄希望于股份回购来挽救股价，不知投资者是否会为此买单。

　　大股东频繁减持、质押股权引猜测

　　2020年1月31日，口子窖发布股东减持股份结果，公司4位股东在2019年7月24日至2020年1月23日期间合计减持835.17万股，总金额达到4.83亿元。其中，口子窖监事会主席刘安省减持量最多，减持金额为高达4.35亿元。

　　截至2010年4月2日，刘安省持股6997.35万股，是口子窖第二大股东，持股比例为11.66%，市值超过27亿元。

　　此前，口子窖曾多次发生大股东减持的行为。数据显示，2019年上半年和更早的时间里，刘安省、孙朋东、张国强、赵杰、仲继华五名股东已合计减持公司股份约500万股，套现约2.2亿元。

　　此外，笔者发现，近期口子窖的十大股东几乎都存在不同程度的股权质押情况。

　　根据口子窖发布的公告显示，1月10日，刘安省134万股股份解除质押。自此，其累计质押数量减少到4781.77万股，占其持股数量比例为17.51%；

　　4月18日，刘安省1015万股份解除质押，累计质押数量减少到 28,267,500 股，占其持股数量比例为40.40%。

　　值得注意的是，就在前一天的4月17日，刘安省及其一致行动人再次质押9,350,000 股，累计质押数量为 57,167,700 股，占其持股数量比例为20.94%。

　　大股东频繁进行股权质押，是否给口子窖带来后续抛售压力？此前，有业内人士分析称，股东质押股票可能是融资需求，也可能是变相减持。目前，口子窖内部多名大股东年纪大了，可能急于套现退休。

　　那么股东此时减持是否出于对未来前景的看空？有外界人士分析，股东对上市公司的总资产情况了解得更多，多次减持或与现金流下降有关。

　　此外，机构的做法似乎也印证了对口子窖未来前景的担忧。

　　截至2019年三季度末，口子窖基金合计持股数仅4571万股，而在2019年年初基金持股数达到1.02亿股。短短九个月，基金持股下滑了近六成。

　　连续三年营收、净利增速下滑

　　4月28日，口子窖发布2019年年报。报告显示，2019年公司实现营业收入46.72亿元，同比增长9.44%；归属于上市公司公司股东的净利润为17.20亿元，同比增长12.24%。

　　对比2017年-2019年4年间的经营数据可以看出，除了2017年业绩增速有较大提升外，口子窖已经连续三年营收、净利润增速双双下滑。2019年营收增速甚至跌到了个位数。

　　2016年-2019年报显示，口子窖的营业收入分别为28.3亿元、36亿元、42.69亿元和46.72亿元，同比增速分别为9.53%、27.29%、18.50%和9.44%，净利润分别为7.8亿元、11.14亿元、15.3亿元和17.2亿元，同比增速分别为29.41%、42.15%、37.62%和12%。

　　资料显示，口子窖将产品分为高档白酒、中档白酒和低档白酒三大类。从公司收入及成本分析来看，口子窖产品的整体毛利率为74.94%，较去年同期的74.29%增加了0.65个百分点。然而，中档白酒的毛利率下滑6.4%使得公司整体毛利率增幅较小，事实上，假如没有中档白酒的毛利率影响，口子窖的整体毛利率增幅会更加明显。

　　在中档白酒毛利率大幅下滑的背景之下，实际上是由于其营业成本的大幅增加所致。

　　具体来看，中档白酒（老口子、口子美酒、口子坊）的营业收入为9749万元，同比增加5.47%，营业成本为4582万元，同比增加22.13%，营业收入增幅大大不及成本，从而压缩了其毛利率。同期毛利率为53.01%，同比减少6.4%。

　　此外，2020年一季报显示，口子窖实现营业收入接近7.78亿元，较去年同期下降约43%左右；归属于上市公司股东的净利润约为2.43亿元，较去年同期下降55%左右。短期来看，疫情对口子窖等白酒企业的冲击较大。

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