了解：科技股带动纳指六连阳，高盛唱空美股后市

liukai · 发表于 2023-11-17 20:10:17

　　虽然上周的企业财报结果和经济数据显示出疫情对经济造成了严重破坏，但三大股指依旧出现周涨幅，不过在经历了上周短暂的上涨后，美股周一走势则呈现分歧。

　　纳指仍保持良好涨势，周一收盘上涨0.7％至9192.34点，连续六个交易日上涨，这也是今年以来纳指创下的最长连涨纪录，这也让纳指今年累计上涨约2.4％。

　　而标普500指数则微涨0.01%至2930.19点，道琼斯工业平均指数下跌109.33点或0.4％，至24221.99点。

　　科技股领跑美股，成为目前领头羊

　　自3月23日触及盘中低点以来，纳指已累计上涨近40％。这一上涨势头主要是由大型科技股如Facebook，亚马逊，苹果，奈飞、Alphabet和微软的大涨所带动。自三月下旬以来，FAANG的股价均飙升了20％以上。而芯片制造商英伟达周一更是创下历史新高，使其2020年的涨幅超过37％。

　　截至周一收盘，纳斯达克市场今年已累计上涨了2.4％，跑赢了标普500和道琼斯指数，后两者分别下跌了9.3％和15.1％。科技板块近期表现强劲，加上包括能源、金融及工业等经济周期敏感性行业在过去三个月的表现较为黯淡，这也是道指及标普500指数今年跑不赢纳指的一个重要因素。MRB Partners的美股策略师拉西提（Salvatore Ruscitti）说：“ 病毒大流行令交通、旅行等传统行业遭受直接冲击，而且还加强了科技在企业和消费者中扮演的重要角色，投资者也倾向于认为科技主导型企业在经济衰退中将更具主导性。”

　　摩根大通的股票估值模型也表明，目前股票的风险溢价仍保持有吸引力，而且不同类型股票的溢价表现在中长期来看也有所不同，目前科技股及增长潜力较高的股票最有吸引力。

　　乐观情绪推动的涨势背后仍存在出多个隐患

　　现在主导市场涨势的两大共识中，一是要追随美联储的脚步，顺应量化宽松带来的低息环境，二是市场表现总是领先于GDP表现将近四个月。从某种意义上说，这些共识也反映出投资者普遍预期从今年三季度开始，美国GDP将会恢复上升，但如果预期的经济反弹未能实现，这可能会逆转市场的走势。

　　而左右经济反弹速度的正是疫情结束的速度。疫情危机的早期，市场出现的流动性紧缺引发了市场的一阵骚动，不过在美国财政部及美联储迅速采取行动提供财政和货币支持下，市场流动性已得到满足，而且大量的刺激资金也成为推动美股近期上涨的关键因素，特别是考虑到这些纾缓措施的速度和广度。更重要的是，从美联储近日的表态来看，这种前所未有的刺激将在疫情结束前一直维持，这也成了投资者的一剂稳定的强心剂。

　　而且有经济学者猜测，上周惨淡的就业数据可能会促进国会推动进一步刺激措施以支持工人和企业更快地复工，并让投资者相信这一系列的纾困措施最终能够抵消病毒大流行所造成的经济损失。Pantheon Macroeconomics的经济学家谢德森（Ian Shepherdson）指出：“4月份的就业报告的差劲表现虽然大致在市场预期内，但经济处于崩溃边缘的压力将促使国会采取进一步的行动，他们可能会考虑另一项实质性刺激计划。”

　　对于接下来的就业前景，美国财长姆努钦周一表现得相对较为乐观。姆努钦称，目前尚不清楚5月份的失业人数数据是否会比4月份的还要糟糕，因为基于正常经济模型做出的就业人数，来预测目前的情况非常困难的，不过对企业在夏季重新开放商业持乐观态度，并建议企业利用目前的零利率做好发展规划。“如果下个月的就业数字恶化，我们也做好了准备。而且我认为随着经济的逐步重启，就业数据将会越来越好。”他表示。

　　虽然如此，在最近公布的一系列疲弱的经济数据以及对今年公司盈利前景的下调之后，部分市场人士判断股市中仍存在被高估的部分，而且在疫苗未研发成功前，股市未来的走势仍存在隐患。都铎投资的创始人保罗·琼斯（Paul Tudor Jones）指出：“我认为反弹的这一部分在预料之内，在美联储的帮助下，市场难点问题已经从早前的流动性问题转移到偿付能力问题上。而且反弹后续的力度将很大程度上取决于疫情的发展情况。如果针对病毒的疫苗或药物不尽早诞生，那么我认为市场还会面临更加困难的时期。”

　　高盛分析师科斯汀（David Kostin）也表示：“在过去六周内，三大指数均飙升逾20％，投资者从熊市底部的绝望情绪转向对经济复苏的乐观情绪，在这种情况下，某些单一的催化剂可能不会引发股市的再次回调，不过我们认为隐患依旧存在，尤其是未来一年内银行的坏账损失可能激增至1000亿美元。”高盛认为在缺乏回购、削减派息等因素的作用下，投资者情绪很快会恶化，预测标普500指数三个月内将跌去两成，至2400点位置，不过年底将会反弹至3000点。该行提示仓促重启经济的风险，称纽约州以外地区的新增确诊数仍在攀升，且多州复工复产会加速这一趋势。
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